基于最新好意思国选情，特朗普基本获得第47届总统东谈主选，同期共和党获得连络院收尾权。好意思东时期11月6日凌晨，特朗普在佛罗里达州庆祝行径上晓示到手。同期，不错看到宇宙列国政要纷纷对特朗普有望获得大选默示祈福，包括以色列、匈牙利总理、法国总统、北约文牍长。

转头特朗普在2017-2020年任期时代A股订价，客不雅而言咱们不错总结出的端正是：若国内具备宏不雅基本面朝上的不时力量与产业基本面干线爆发的契机，A股订价实践上还所以内为主，东谈主民币汇率将成为大盘指数进击追踪设想。

从特朗普任期内对华政策看，2017~2020年资历从交游型社交转向全面计谋竞争，再从全面计谋竞争转向全面计谋抗争的三个阶段。主要政策体现为在以交易和科技为代表的多范围与中国进行竞争和抗争，包括聚会加征关税、基于交易保护主义的反推销访问、基于手艺闭塞的所谓“301访问”等等。咱们证据中好意思交易摩擦的进击事件，将其演进历程分别红三个阶段：2017年8月~2018年3月是交易摩擦开始（从301访问启动到第一轮加征关税），2018年3月~2018年9月是交易摩擦升级阶段（好意思国聚会加征三轮关税，并不休提高税率，中国相似加征关税赐与反击），2018年9月~2019年2月是交易摩擦松驰阶段（中好意思交易谈判重启，G20元首会晤后两边暂停加征关税）。

2017-2021A股献艺中国中枢钞票结构牛，2017-2020年以食饮和家电为代表奢靡升级是通盘干线；2019-2020年新能源（车）产业插足到浸透率爆发阶段，大盘成长作风赫然占优于小盘，19-20年上证综指聚会10%以高涨幅。不错看到，在上一特朗普任期中，除2018年中好意思交易摩擦导致大跌外大盘指数均保管正收益。事实上，2018年中好意思交易摩擦身分激励境内投资者第一次感受到中好意思计谋干系的转向，使得风险偏好顿然回落，在中好意思交易摩擦冲击出口影响基本面同期，里面相对严厉以去杠杆为中枢的供给侧雠校使得内需层面也碰到到冲击，两者换取使得大盘指数在2018年出现赫然下落最初20%。

刻下从里面身分来看，后续能促发市集高涨是两个条件：

1、11月4-8日进击会议除化债外有进一步赫然增量刺激政策（有增量政策则为超预期），举例来岁财政赤字率和后续很是国债安排的显贵提高以及扩大奢靡的解救力度；

2、夙昔1-2个季度内一系列政策作用着力粗略在基本面不时达成，举例A股ROE或者短期房地产价钱粗略企稳回升。

现在，国内务策依然存在不细目性，Q3全A（非）ROE尚未看到企稳迹象，A股第二波高涨冲突颤动上沿的能源并不解确。同期，值得详确的是10月PMI出现边缘回暖、房地产销量脉冲式回升以及9月起国内财政端开动赫然发力，即便无法判断刻下宏不雅基本面回暖的不时性，但咱们信服这将使得刻下市集尾部赫然向下落破颤动下沿的风险大幅削弱。

在此，咱们依然保管并反复强调：跟着现在A股大盘指数估值开辟至中位水平，暂且将刻下行情类比2019年头是相对适合的（1、2019年头行情属于回转订价经典案例，大盘指数在大涨30%后插足到颤动；2、历史复盘看，颤动区间在于底部高涨15%-30%），对应刻下在急涨之后A股市集如故过渡到颤动想维，“颤动市底色”判断。

结构上，咱们在上周周报《11月初变局时刻：大切换？》作如下情景推演：

1、特朗普上台+国内务策刺激超预期：外需或受关税政策压制后，内需刺激空间进一步掀开，中枢围绕奢靡+地产两大持手，利好作风可能偏大盘。

2、特朗普上台+国内务策刺激（适合）不足预期：经济预期在表里需两个方面齐有可能受冲击，大盘指数或有一定向下压力，市集作风或从政策敏锐性板块转向杠铃策略，即由流动性驱动的中小盘科技成长和防患避险属性较强的大盘价值高股息。

3、哈里斯上台+国内务策刺激超预期：经济预期在表里需两个方面均有所改善，大盘指数第二波高涨启动，出海链有望迎来估值开辟，同期内需方面应该关爱政策平直刺激的奢靡+地产范围。

4、哈里斯上台+国内务策刺激（适合）不足预期：出海链有望迎来估值开辟，作风更可能延续偏成长和流动性敏锐的中小盘科技作风。

结构上，咱们以为特朗普上台之后围绕内需奢靡+地产的内需刺激订价需要留待国内后续增量政策作念进一步阐明，而面临手艺闭塞的科技自主可控标的，如半导体、信创等变成进击的产业主题投资契机。

在此，咱们依然反复强调“颤动想维买科技（科创）”，以半导体为中枢的科技成长范围干线迹象开动赫然，后续更高的期待是半导体能在华为鸿蒙产业链国产替代+Q2景气拐点+AI产业链国外映射三个推能源下变成产业基本面干线。

本文作家：林荣雄、黄玮宗皇冠体育比分 现金足球网，来源：国投证券，本文节选自国投证券研究中心11月6日公开辟布的证券研究呈报《2017-2020年特朗普任期内A股市集全复盘》

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