2025年以来，白银价钱领会高涨，在期货、现货市集的年内涨幅卓越黄金。手脚公募市集惟逐一只白银期货基金，国投瑞银白银期货（LOF）2025年以来的累计收益率已卓越90%。

在收益与领域握住增长的同期，该基金的长久收益领导会低于功绩比较基准收益率的阐扬，也引起市集祥和。

年内累计收益超90%

国投瑞银白银期货（LOF）确立于2015年8月，一直由基金司理赵建贬责，该基金的投资筹画为：长途逐日基金净值增长率在扣除有关用度前与上海期货交游所白银期货主力合约收益率止境。

国投瑞银白银期货（LOF）是商品期货基金，属于高风险、高收益的基金品种，预期风险和收益均高于夹杂型基金。

从居品收益看，2024年，国投瑞银白银期货（LOF）的收益率约为15.42%。2025年以来，该基金的净值握住创出历史新高，非凡是下半年以来，净值涨幅愈加领会。

自2025年10月20日起，国投瑞银白银期货（LOF）逶迤大额申购（含按期定额投资），A类基金份额逐日申购、按期定额投资限购100元，C类基金份额逐日申购、按期定额投资限购1000元。

12月1日，该基金A类份额二级市集交游价钱出现溢价情况。国投瑞银基金发布风险指示公告称，2025年11月28日，国投瑞银白银期货（LOF）A类份额单元净值为1.4314元，甩手12月1日，该基金二级市集的收盘价为1.617元，领会高于基金份额净值，投资者淌若盲目投资于高溢价率的基金份额，可能濒临较大赔本。

12月2日，国投瑞银白银期货（LOF）净值小幅下落。到12月3日、4日，该基金辞别高涨约4.29%、0.60%。甩手12月4日，该基金2025年以来的累计收益率约为92.37%。

受收益向好影响，该基金的领域增长领会，从2024年年末的约21.78亿元，增长至2025年三季度末的约66.40亿元。

长久收益为何领会低于功绩基准？

尽管国投瑞银白银期货（LOF）2025年以来收益可不雅，但对比基金收益与其功绩比较基准收益率发现，短期收益率与功绩比较基准收益率收支不大，长久收益领导会低于功绩比较基准收益率。

该基金的功绩比较基准是“上海期货交游所白银期货主力合约收益率（扣除有关用度）”。字据国投瑞银白银期货（LOF）2025年三季报数据，甩手2025年9月30日，该基金A类份额昔时6个月、昔时一年的净值增长率约为26.49%、33.60%，略低于同期功绩比较基准收益率的27.10%、35.75%。

甩手2025年9月30日，该基金A类份额昔时三年的净值增长率约为103.41%，同期功绩比较基准收益率约为133.08%；昔时五年的净值增长率约为40.09%，同期功绩比较基准收益率约为89.46%。

4日下昼，国投瑞银基金方面对“V不雅财报”(微信号ID：VG-View)回答称，字据该基金协议的商定，“交游所挂牌交游的白银期货合约一般以估值当日结算价进行估值。”国内商品期货结算价诡计形态多为全天成交量加权平均价。因结算价与收盘价互异可能导致：廉价时申购摊薄权利，高价时赎回连累基金钞票。ETF由投资者自担资本/收益，险些无影响；场外基金、LOF、非ETF期货基金（含单方向居品）及捏仓含期货的基金，有关影响由基金钞票承担，长久易酿成累计追踪偏离，国内此类居品大批存在该情况。

国投瑞银基金方面透露，部分股票指数基金（不含ETF）在本年国庆前后A股捏续快速高涨技巧出现大额申购，基金功绩也领会跑输基准。此外，非ETF商品类期货基金受本身特质（如无分成，组合品种汇集，趋势捏续性强，况兼白银价钱波动较平素商品更大），以及市集波动和投资者短期活动影响，申赎波动较大，单边行情下的捏续申赎也加重了追踪症结。

“连年来，通过限购、新增场外份额、夜盘交游及组合贬责优化，追踪偏离问题已获得领会改善。甩手本年三季度末，国投瑞银白银期货（LOF）的净值与功绩比较基准贴合度较高：近三月跑输基准0.33个百分点，近一年累计偏离2.15个百分点。为应付本年市集单边上行压力，本基金下调了申购名额，全力窄化偏离，竭力为苍劲投资者提供更好的投资器具。”国投瑞银基金方面称。

“V不雅财报”还稳当到，市集上有声息合计，该基金在白银期货上投资比例偏低，将止境比例的资金投资于债券、银行入款。据国投瑞银白银期货（LOF）2025年三季报，甩手2025年9月30日，该基金的钞票组合中，债券、买入返售金融钞票、银行入款和结算备付金的占比辞别约为29.94%、34.75%、12.05%。据过往几个季度报数据，该基金买入上述钞票的比例均较高。

对此，国投瑞银基金方面透露，期货是保证金交游，保证金以外现款较多，一般以货币器具贬责为主，比如放回购（在司帐科目中体现为“买入返售金融钞票”）或买国债等；字据该基金2025年三季报中“论述期末本基金投资的商品期货捏仓和损益明细”的信息，白银期货合约市值系数为66.44亿元，与三季度末的居品领域66.40亿元接近，即仓位接近100%。

白银价钱年内涨幅超黄金

本年以来，白银市集价钱捏续高涨。

现货市集方面，伦敦银现已冲突58好意思元/盎司，创下历史新高。甩手12月3日，伦敦银现2025年以来的累计涨幅约为102.40%。

期货市集方面，12月3日，COMEX白银价钱最高贴近60好意思元/盎司，一样处于历史新高。甩手12月3日，COMEX白银2025年以来的累计涨幅约为101.53%。

国内期货市集方面，12月4日，沪银期货主力2602合约收于13424元/千克，年内累计涨幅约为79.10%；沪银期货主力2512合约收于13414元/千克，年内累计涨幅约为76.15%。

固然金价握住创出新高，但从2025年以来涨幅看，不足白银价钱涨幅。伦敦金现价钱于近日再行站上4200好意思元/盎司，甩手12月3日，年内累计涨幅约为60%；COMEX黄金期货价钱阐扬周边，甩手12月3日，年内累计涨幅约为60%。

国投瑞银基金分析，瞻望2026年，好意思国省略率不时保管财政与货币计谋双宽松，臆想好意思债本体利率与好意思元或将不时走弱。主要央行保管宽松基调，大家流动性环境捏续足够。跟着逆大家化及去好意思元化的握住演进，地缘政事风险频发等，大家宏不雅环境将不时利好贵金属。

国投瑞银基金称，白银已濒临多年的大家供需紧均衡，中国国内上期所与金交所库存已降至低位。白银矿产端多来自伴生矿，产量受主金属开工适度，且矿山投资周期长，供给方面受到管制；需求方面，受益于AI产业发展催生的大家储能需乞降动力转型、“十五五”策画强调的科技自立自立与发展新质坐褥力，新动力、AI产业、军工等对包含白银在内的多种金属需求仍较大。在金融属性和工业属性的双重驱动下，白银的投资契机仍是值得祥和。

中银证券在近日的研报中透露，现时处于历史高位的“金银比”蕴含着较大的诞生空间，而光伏等工业领域需求增长为银价提供了支捏，较低的库存水平使其价钱短期弹性或优于黄金。

国泰君安期货市集分析师张驰宁近日在研报中称，白银价钱高涨主要受三个身分影响。一是，贵金属长久偏乐不雅的逻辑未变，而好意思股波动带来的宏不雅情谊诞生为白银提供了支捏；二是，大家白银现货弥留形势未解，尤其上期所与金交所库存已降至历史低位，助推价钱在交割月前后具备朝上弹性；三是，现时流动性环境更利于金融属性强的品种，白银比较什物需求型品种更具高涨空间。

但张驰宁提醒，白银价钱捏续高涨之后，市集也出现了一些值得警惕的信号。一是，白银的捏仓结构从此前的“空头主导”逶迤为“多头主导”，这意味着跟着价钱高涨，赢利抛售的压力开动披露。这可能默示市集存在未在统计范围内的“隐性库存”正在借机流出。淌若隐性库存捏续开释，可能减弱此前交游的“现货弥留”逻辑。

张驰宁称，二是，沪银期货主力2602合约分时图不错发现，现时高涨经由中的资金气魄出现不合。固然价钱走高，但捏仓量与价钱的互助并不通顺，时有反复。这标明本轮拉涨并非由多头资金一致性的主动紧要驱动，而是在资金频频进出、仓位增减错乱的布景下甩手的，反应出高涨动能存在里面不合，其捏续性和安谧性有待不雅察。

(文中不雅点仅供参考，不组成投资冷漠，投资有风险，入市需严慎。)

封面、导语图起头AI制图

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作家 | 薛宇飞                                                 剪辑 | 董文博                                  审校 | 魏薇 李中元真钱老虎机娱乐网